中投证券：通胀幻觉或生，两会情绪仍存

    上周风格转向了大盘，上证指数涨2.21%，但中小板指、创业板指均收跌。中小板、创业板走弱受到新三板推出消息的影响；而权重中金融、地产、采掘等低估值板块表现较好，资金翘翘板效应及事件刺激推动了低估值权重股脉冲式表现，目前看仍是反弹层面，本周继续表现的不确定性较大。

    中游周期板块结构性行情还能走多远？今年以来，依托于短期相对较强的经济基本面，受益于十二五规划中大规模的基础设施投资，中游建材、机械等行业持续结构性走强。我们认为短期仍有持续表现的可能，中期仍需观察紧缩对经济的负面累积效应。

    经济 3 月仍无忧，2 季度才是重要的观察窗口。一方面，近期铜、钢材、建筑机械、重卡等库存的提升表明了中游对下游需求很乐观，但仍待3、4 月新开工的需求验证。另一方面，从负利率周期总需求的扩张周期看，目前或临近峰值；从渐进的紧缩政策看，迈过峰值仍需待二季度。

    抗通胀将呈现长期化特征，通胀过程将被拉长。由于紧缩政策的渐进特征，预计通胀压力释放周期将拉长，未来经济更可能出现缓落的平底形态。

    短期看，2 月通胀或符合预期，但信贷数据或低于预期。2 月数据符合预期甚至低于预期，我们认为市场均可能出现“CPI”趋势回落的幻觉，短期对市场产生偏多影响。信贷或低于预期，短期影响略负面，但有利于中期通胀预期控制。低通胀、高增长的短期市场幻觉有利于两会行情在本周继续演绎。

    本周仍可能延续两会情绪。我们一直把两会情绪默认为市场对主题、事件较强的参与的意愿，我们认为在数据可能中性偏多的背景下，本周仍可能延续两会情绪。我们建议围绕“通胀、民生和转型”寻找机会。本周重点关注：中西部投资、节能环保、收入分配改革。

    本周造成行情犹豫的因素主要有：后半周两会临近结束部分热点分化、两会后加息、上调准备金的预期抬头、原油继续大幅度上扬。预计上证指数3000 点附近有较强压力。

    配置建议：本周建议配置五个概念板块：1、节能环保 2、受益于减税及新型消费（商贸零售、旅游） 3、具备国际竞争优势的制造业（机械制造、家电） 4、行业整合供需有所的改善的板块（水泥、基础化工（环氧丙烷、聚氨酯）） 5、关注西藏成立六十周年、西安世界园艺博览会带来的主题投资机会。（中投证券研究所）