本报记者 姜诗蔷 王丹 北京、上海报道
债务违约带来的风险正在传导至机构间的业务合作层面。
5月10日，有中信证券资管人士指责国海富兰克林基金不遵循投资策略，组合中“偷”配了一只即将违约的债券，而出现违约风险之后又阻止中信资管方面赎回，并随即下调了基金估值。
这一事件随后在资本市场引发热烈讨论，究竟是国富基金“欺负”了中信，还是中信“中伤”了国富？至目前为止，据悉这份“爆料”已被中信资管人士删除，而国富基金则以一纸严正声明作为回应。
事实上，由于今年以来债券违约事件不断增多，相关机构在相关业务上已经或多或少做出改变。
国富基金的“尴尬”
在看到上述公开指责后不久，国海富兰克林即在官网发布澄清声明。
“公司一贯守法合规经营，所有基金产品均按照基金合同开展投资运作，保护所有投资者权益。我司已委托律师对发布、散播不实言论者采取法律措施，并将继续通过法律手段维护公司及广大投资者合法权益。”该声明称。
据了解，前述中信证券人士所提及的即将违约的债券或是“16凯迪02”，发行人是凯迪生态。由于5月7日同一发行人发行的“11凯迪MTN1”宣告违约，因此被指“即将违约”。
“16凯迪02”是凯迪生态2016年发行的公司债，发行规模2亿元，票面利率6.7%，期限5年，附第三年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。
目前，中诚信已将凯迪生态主体信用等级由AA下调至C，将“16凯迪01”、“16凯迪02”及“16凯迪03”的债项信用等级由AA下调至C。
据披露，国富新增长混合基金去年年报中重仓“16凯迪02”，持仓市值为1252.03万元，不过今年一季报中，该基金持仓前五名债券中没有出现“16凯迪02”。但对比近日净值表现，基本可推断出该基金在一季度减仓“16凯迪02”，但并未清仓。
5月10日，21世纪经济报道记者向国海富兰克林基金求证此事，但对方未做回应，仅表示前述指责是“扭曲事实，恶意中伤”。随后记者联系中信证券方面，其未予置评。
“这只凯迪债去年半年报时就已持有，而另一方面，根据该基金合同，投资范围中债券是可投标的之一，因此说‘偷偷藏了’的说法有失偏颇。”上海一位基金业内人士表示。
该人士指出，国富基金一度“阻止”中信资管赎回应该是真的，但基于具体情况，且并不违反基金合同，因此也算合情合理。几乎所有公募基金合同都有关于巨额赎回的处理方式、流程，以及流动性风险提示。
当然，这是从公募基金行业的角度，对于中信资管等资金委托方来说，自是认为及时赎回是投资前提的“必选项”。
“该事件引出了一个值得思考的行业问题”，上海一家基金公司的副总经理提到，今年以来债务违约现象频发，债券基金“踩雷”几率增大，一旦出现违约风险，机构客户大额赎回加上估值调低双重压力下基金净值波动会很大，更可能直接损害散户利益，而流动性问题也是一大考验。他认为，这需要监管层及时指导。
如此次凯迪债，先是中票违约，次日才扩大到相关存量债调低估值，这个时间差就造成赎回，特别是大额赎回的尴尬。
从国富新增长的投资者结构看，无论是A份额还是C份额，机构投资者均占比较大，达90%以上，但也有其他散户投资者，去年年报显示A份额持有人数57户，C份额151户。从中信资管员工爆料中的“800万”推测，其持有的应是A份额。如在估值下调前该基金赎回，无疑将大幅加大当日净值跌幅，其他持有人将面临大幅亏损。
机构业务重塑
事实上，本次双方的“反目”已反映出违约加剧带来的机构间的业务变局，一种传统的“信任”或许正在打破，而类似的案例并不在少数。
据了解，近期某基金公司再出现类似风险事件时，该公司老总也曾专门出面游说，希望机构不要赎回。
“由于即将到半年报披露期，规模压力确实都很大。”前述基金公司人士指出。
另一方面，不只是公募基金，券商资管也被指存在类似风险事件。据了解，此前某银行也因委外与券商资管闹矛盾，甚至严重到诉诸监管层的地步，双方争议的焦点也是“踩雷”垃圾债。
就在最近，某只债券基金还因持仓情况引发业内讨论，由于该基金配置了近期出现风险事件两只公司债，精准“踩雷”也惹上利益输送嫌疑。
“违约不是问题，但打破刚兑，而管理人又不能识别信用风险才是目前真正的大问题。”5月10日，北京某私募机构人士告诉记者。
WIND数据显示，今年以来因行使回售权限而兑付的债券规模已达975.67亿元，较去年同期增幅达295.34%，潜在风险依然很大。
也正因此，不少机构都调整了此前的配置逻辑，把防风险放在第一位。
“现在AA评级的债券都不敢拿了，在行业上环保、建筑也早就被划进黑名单。公司投委会也更加严格，我们调研时也更谨慎，对短期债务过多、资产负债率高、盈利能力不强的都不考虑。”某私募机构信用研究员说。
“当前不止信用债的等级利差在走阔，其实存单的评级间利差也在走阔，从目前形势看，虽然货币政策边际转松，但信用派生角度看，仍有较大压力，融资层面也出来很多问题。”5月10日，北京某公募基金固收人士认为。
来自监管层的消息显示，债券违约事件的风险正在引起关注，布局信用风险防控防线成为重点。
近日北京证监局就发布通报，提醒各发行人对于即将到期或面临回售的债券，提前做好资金筹措安排；各受托管理人切实发挥受托管理职责，预研、预判债券违约风险，并将重大事项及时报告证监局及交易所。
