本报记者 黄斌 北京报道
中国央行行长易纲在博鳌论坛上阐述中国金融市场开放之际，中国银行完成了今年最重要的一笔海外债券融资。
4月11日，中行发布的消息称，该行已在境外完成32亿美元等值“一带一路”主体债券的定价发行，募集资金将主要用于“一带一路”相关信贷项目。此次发行包括美元、欧元、澳元和新西兰元4个币种，共计6个债券品种，发行主体包括新加坡、卢森堡、悉尼分行和新西兰子行。债券将主要在香港联合交易所挂牌上市。
中行司库总经理刘信群表示，本次发行是中行2017年年报披露之后的第一次大规模发行，也是年度内最为重要的一次境外发行。
实际上，这种将多家海外分行“打包”在一起，发行以多个币种计价债券的发债模式，与单个主体发债相比，复杂度几何级数上升。
但据刘信群表示，在国际市场上，如此操作，投资者才会“认为你是成熟的发债主体。”
为何选择“困难模式”？
Dealogic数据显示，2017年，中资金融机构境外发行债券总规模为1031亿美元，较2016年大幅增长78%。越来越多的中资金融机构走向海外发债融资，而中行的做法，或可作为“走出去”之路上的参考。
“多机构、多币种同时发行，难度是很大的，每次都会觉得困难重重。”刘信群感慨称，首先是时差带来的体力挑战，以本期债券为例，澳元债券的定价时间“比我们提前了4个小时，那我们需要6点钟去跟他们开电话会议”；而欧元债券的发行则需要配合欧元区投资者，“可能需要到很晚才能结束最后一单”。
而更具技术挑战性的是，发行人（中行）还需要在顾及不同投资者币种偏好的同时，盯紧国际投资者利用币种之间套利空间的行为，并及时协调承销商做好定价引导工作。
而选择这个“困难模式”，主要是为了充分尊重国际市场，并管理好国际投资者的预期。
刘信群表示，中行目前没有选择以某1-2个主要分行作为融资平台发债融资，主要是考虑到当地监管或其他方面原因，需要以当地分行为主体发债，但如果“每家分行时不时出来发一下”，给国际投资者造成中行“资金是不是有困难”的错觉，而且会“觉得你不是一个成熟的发债主体”。
相反，这种“打包”发债的方式，则可以让国际投资者留下“你是在有计划地发行”的印象，进而降低发债成本。
21世纪经济报道记者发现，实际上中行2015年6月首次尝试这一发债方式时，交易更为复杂：5家海外分行、4个币种、分别在5个交易所挂牌上市，共涉及10个债券品种。
公开数据显示，加上当日发行完毕的债券，中行已累计发行了四期“一带一路”主题债券，总规模等值108亿美元。
降低期限错配风险
2015年，中行提出“一带一路”金融大动脉战略，并在此后数年内持续在沿线国家加大投入。
中行董事长陈四清在近期的2017年业绩发布会上表示，中行的海外机构覆盖范围已扩大到54个国家和地区，在23个“一带一路”沿线国家设有机构，在中资银行中布局最广；同时，2017年，中行在“一带一路”沿线机构共办理人民币清算量近5万亿元，并办理中国与沿线国家之间的跨境人民币结算业务金额近1900亿元。
而中行数次发债融资，则主要为了跟进当地的重大项目。
中行年报显示，截至2017年末，中行在“一带一路”沿线跟进重大项目逾500个，提供授信支持约1000亿美元。
刘信群称，由于在沿线国家拥有分支机构，因此尽管发债只是中行当地分行资金来源的一部分，但却非常重要。
刘信群续称，目前国开行、工行及中行是国际市场发债规模较大的银行，这“得益于我们这几家在境外的机构增设得越来越多，以及人民币国际化、中国企业走出去等”。
据其观察，中资银行目前依旧服务“走出去”的中资企业为主，但也在通过银团贷款等方式，积极参与服务所在国的本土企业。
