首只中小企业私募债今年上半年有望问世

    近期，债市的创新风起云涌。其中，正在推进中的中小企业私募债无疑是最受关注的明星品种。

    记者从债券业内人士处了解到，目前，由上证所与深交所联合制定的《中小企业私募债券试点办法》(征求意见稿)已经于5月初下发至各市场参与主体，同时下发的还有由中国证券业协会起草的《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》(征求意见稿)。

    私募债

    对市场扩容影响大

    该人士透露，上海证券交易所将在固定收益交易平台中推出实时逐笔非担保交收功能， 最早于5月底投入模拟试运行。业内人士普遍认为，第一只中小企业私募债会在今年上半年问世。

    与此同时，发改委放行非金融机构赴港发行“点心债”、证监会考虑重启“熊猫债”等频繁的债市改革和创新的动态也在向市场透露今年债券市场的风起云涌。

    平安证券固定收益部总监石磊接受记者采访表示，目前，银行体系提供信贷的能力越来越差，而相比起股市的间接融资，债券作为直接融资平台，近五年的发展可以期待。

    “今年应该是直接融资的开始。以前债券品种比较单一，审批也很慢，不能满足不同类型的投资资金的偏好，也无法容纳太多的资金。”石磊认为，这一切将在债市不断创新后得到改善。

    而鹏元资信评估有限公司副总裁、中国证券业协会证券资信评级专业委员会委员周沅帆则认为，“熊猫债”和非金融机构赴港发行“点心债”并不属于创新，主要是对发行主体进行放宽。只有私募债是债券市场的新品种。毫无疑问，这三类债券对债券市场的扩容影响巨大。

    存量债券

    走势或不受影响

    债市不断创新扩容，存量债券的走势是否将受影响？石磊认为，新的品种在发展最初时量都比较小，目前对于存量债券的走势不会有太多影响。而且存量债券(包括国债、企业债等)都是非常基础的，定价和新品种的关系不太大。

    此外，石磊指出，就最近的新动向而言，如果投资者尤其是广大散户投资者仍偏向股票市场，对债券市场不够重视，则二级市场的流动性依旧缺乏。尽管各类新产品的推出，会短期增加一级市场的存量，但长期来看，二级市场不活跃，流动性弱，对一级市场也存在很大的制约，毕竟靠机构投资者的参与，很难活跃二级市场。因此，我国在推出新产品时，一方面要做好市场基础设施建设工作，另一方面也要加大二级市场的培植力度。

    在债券市场翘首盼望创新品种的同时，另一个创新品种——创业板私募债已经完成了首只的发行。根据公告，第一只创业板私募债乐视网私募债共2亿元，为3年期(2年末可回售)品种,由控股股东及实际控制人贾跃亭以个人全部合法财产提供无限连带责任保证担保,联合给予公司AA-的主体和债项评级,发行利率9.99%。这是自去年11月证监会启动创业板上市公司非公开发行债券以来首只问世的创业板私募公司债。

    首只创业板私募债

    融资成本达12%

    这只私募债的利率之高引起了不少网友的质疑。一网友在微博上点评称，加上承销费、评级费、发行费、公关费、回售权之类的价值，乐视网此次发债成本将高达11%~12%。而当前，上市公司从银行贷款一至三年(含)贷款基准利率也就6.65%，或者选择发行中票，基本利率也就7%左右。

    发行私募债的高利率是否说明债市融资成本高企？对此，周沅帆表示，当前在银根紧缩，市场资金吃紧的前提下，债券市场发行利率普遍较高。2011年到2012年公司债券的发行利率普遍在7%-8%左右。创业板的发债主体其资质较主板市场的发行主体偏低，因此，对于创业板私募债9.9%的利率，其在情理之中。

    就中小企业融资而言，私募债利率即使是在12-15%左右，加上相关发行费用，融资成本相对于其通过民间借贷的成本仍然低很多。